12月13日,在“2015建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會吉林站”活動現場,民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫表示,企業盈利對于市場的支撐較弱,但改革持續推進有助于市場風險偏好提升,寬松資金環境有助于無風險利率下行,以及財富管理迎來大發展,上述種種因素有助于A股市場走牛,投資者可關注“十三五”規劃中蘊藏的投資機會。
朱振鑫表示,二戰后經濟增速連續25年保持在7%以上的只有13個經濟體,剔除博茲瓦納等微型經濟體,實際上只有8個經濟體創造了高增長奇跡。但遺憾的是,除中國以外,其余經濟體在高增長的第四個十年中無一例外的跌落神壇,區別只是下跌的幅度。與此同時,中國的老齡化問題愈發凸顯。中國勞動力人口首次凈減少104萬人,尤其是15歲至24歲的減少最快,近3年幾乎每年減少1000萬人。10歲至59歲人口就是5年之后的勞動力適齡人口,這個年齡段的人口數已經從2012年開始進入凈減少,意味著未來5年勞動力的凈減少將顯著加大,尤其是從2017年開始。
在朱振鑫看來,中國經濟面臨四道坎。一是以房地產為標志的去庫存,二是去產能,三是去杠桿,四是改革轉型。他表示,目前商品房待售面積達到創紀錄的6.6億平方米,在建面積超過50億平方米,按照人均30多平方米的標準,這幾乎透支了兩億人的需求。結果顯而易見,即便今年房地產銷售不錯,但多數開發商不敢繼續造房子,于是房地產投資大幅下滑,目前已經低于銷售增速。由于前幾年開工的項目還在不斷竣工,今年房地產不僅沒有去庫存,反而在被動加庫存。去庫存壓力比更大,房地產投資大概率出現歷史上第一次負增長。
對于資本市場,朱振鑫表示,企業收入提升和成本下降均較慢,因此企業盈利對于市場的支撐較弱。值得注意的是,國企改革、“十三五”規劃的實施,有利于提升市場風險偏好,同時由于資金環境持續寬松,資金需求系統性下行,高收益的無風險資產越來越少,作為風險資產的股票市場將受益。上述兩點對于明年市場走牛形成強支撐。除此以外,大財富管理時代的到來亦有助于繁榮資本市場。
他認為,上述種種因素有利于資金流向股市,“十三五”規劃中蘊藏著諸多投資機會,值得投資者把握。其中包括以大數據戰略、網絡強國、信息與產業融合、信息安全為代表的信息經濟,以生態環保、新能源為代表的美麗中國,以養老、健康、醫療為代表的健康中國,以對內開放、對外開放為代表的開放發展,以軍民融合、國企改革為代表的共享發展及娛樂等投資領域。
他認為,在資金供給繼續寬裕、需求下降的背景下,債市牛市將繼續;房地產的全面上漲時代短期內難再現,但不具備崩盤條件,樓市將進入分化時代。
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