2019年養老金入市對股市的影響

《全國社會保障基金條例》5月1日起實施，意味著養老金入市越來越近了，那么，養老金入市對股市有什么影響呢?

　　養老金入市的話題再次成為市場熱議。證監會副主席李超近日在個人養老金制度與實踐國際研討會上表示，養老金能夠發揮長期價值投資優勢，改善資本市場投機性強和波動性大的痼疾，并推動公平、有效率的經濟增長。

　　去年8月，國務院正式印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)�！掇k法》明確，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。人社部已經多次表態將確保今年啟動養老金投資運營。人社部新聞發言人李忠上周表示，人社部正在協調全國社會保障基金理事會制定相關養老保險基金投資運營策略，對短期、中長期投資目標和風險管理政策作出明確規定，并且確定相應的資產配置方案，確保這項工作今年能夠順利啟動實施，并取得良好效果。

　　據機構測算，養老金委托投資運營資金規模約2萬億元，按30%的上限，理論上最多約6000億元資金可入市。對于這個理論上的投資規模，市場普遍預計養老金將持謹慎與穩健的態度，初期入市比例不會很高。養老基金作為“養命錢”，入市投資首先得擰緊“安全閥”，確�；�金的絕對安全始終是第一位要考慮的問題，不會為了短期收益鋌而走險。由養老金帶來的新增流動性真正影響到A股市場，恐怕還有一個過程。

　　但需要看到，養老金入市資金量逐漸增多是必然趨勢。有數據顯示，去年全國社�；�金1.8萬億元資產的投資回報率達到15.14%。社�；�金取得較為理想的投資回報率，長期明顯跑贏CPI升幅，對養老金入市運營具有借鑒意義。當然，投資者不能把養老金入市的預期收益與社�；�金過往收益進行簡單比較。社�；�金取得較好回報，還得益于股票、債券以外的“另類投資”。

　　養老金有望給A股市場帶來源源不斷的長期資金供應。養老金將逐漸發揮資本市場穩定器作用，推動養老金與資本市場發展的良性互動，帶動更多長期資金入市。即將于5月1日起施行的《全國社會保障基金條例》，將打通由地方管理的社會保險資金的運作通道。對于經常陷入存量資金博弈格局而走熊的A股來說，引入更多長期資金是利好�？梢灶A計，養老金與社�；�金、企業年金、職業年金、保險資金等入市規模增大，以及境外長期資金入市規模增加，將改善A股市場投資者結構，增強市場穩定性。

　　對于改善投資者結構，目前部分投資者反應較為平淡。在他們看來，近年機構逐漸增多，但市場依然波動過度。其實，A股暴漲暴跌、牛短熊長格局難改，投機屬性大于投資屬性，原因之一是很多機構沒能像國外同行那樣發揮穩定器作用。A股市場上熱衷于短線交易的不僅是散戶，就連公募基金在內的不少機構也有散戶化交易特征，與國外機構秉持的投資理念存在差別。公募基金等機構往往被短期目標所束縛，導致價值投資、長期投資理念被拋棄。相比之下，養老金是真正意義上的長期資金。

　　養老金入市將對價值投資理性投資起到引領作用。隨著其影響力的提高，價值投資者在A股市場的博弈中占優，有望改變部分機構的短期化交易行為。由此，養老金入市將逐漸提高A股投資屬性，抑制過度投機與炒作帶來的負面影響。

　　不過，養老金帶動A股投資屬性的提高，不等于簡單掀起“二八行情”。市場普遍預期，養老金與社�；�金投資理念相近。而以往社�；�金的投資偏好表明，低估值藍籌股是配置重點，但并非一概放棄其他股票。去年8月下旬的一項市場統計顯示，社�；�金共現身331只個股，其中滬市122只，深市主板46只，中小板104只，創業板59只。

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　　1、國家隊萬億持股曝光：安信證券表示，截至3月31日，國家相關機構持有A股1221家公司共計市值1萬億，同期全部A股流通市值35.71萬億，占流通A股市值的2.8%。此前曾經有媒體報道“國家隊持有市值合計達到2.74萬億元，持股市值占A股全市場的6.11%”。經安信證券統計發現，這一規模實際上將“中央匯金投資有限責任公司”作為第一大股東長期持有的幾家銀行、保險和券商的市值也計算在內了，導致最終結果出現很大差異。

　　2、養老金今起可入市：養老金5月1日起(以交易日算，當為今日5月3日)可以入市，很多投資者對此抱有很高期望，不少市場分析師也把養老金入市歸入重大利好消息。評：養老金入市是大方向，未來會逐步推進，但入市的方式可能更為保守，資金量也不會太大。

　　3、中央政治局會議首次談股市：4月29日，主持召開了政治局會議，研究當前經濟形勢和經濟工作，十分罕見地提到了股市：“要保持股市健康發展，充分發揮市場機制調節作用，加強基礎制度建設，加強市場監管，保護投資者權益�！痹u：短線情緒構成利好，對投資者信心有積極提振作用。

　　4、4月PMI回落至50.1%低于預期：低于市場預期的50.3。評：數據指向制造業景氣略轉差，顯示經濟或正步入滯脹，貨幣政策或從實際寬松轉向穩健。

　　5、新華社：一季度人民幣貸款激增4.61萬億，但中國不會再借助大規模刺激措施。決策者已意識到這種短視措施的后果。中國還在消化上一次一攬子刺激計劃的副作用。隨著中國經濟出現更多企穩跡象，沒有必要推出刺激措施。這對于泡沫化的期貨市場構成較大利空，對于冷清的股市則是一個小利空。

　　6、徐翔程博明等被批捕：4月29日，新華社發布消息稱，澤熙徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內幕交易犯罪，于近日被依法批準逮捕。此外，中信證券總經理程博明等人涉嫌犯罪，也于近日被依法批捕，上述案件均在進一步偵辦中。評：活躍游資和漲停板敢死隊都不敢玩兒了，難怪A股一潭死水。

　　7、特力A操縱者被罰8億：證監會新聞發言人張曉軍指出，去年中鑫富盈、吳峻樂通過控制信托計劃交易子賬戶和個人賬戶，合謀操縱“特力A”股價。這構成了操縱證券市場的行為。證監會決定沒收中鑫富盈、吳峻樂違法所得，并分別處以約4.4億元和3.5億元的罰款。

　　8、5月1日是私募第一次洗“殼”大限：媒體報道稱，從中國基金業協會獲悉，私募備案登記的通過率僅為10%左右，九成左右私募提交的材料不合格、沒有通過，3000多家私募管理人備案滿一年但無產品備案，面臨注銷危機。

　　9、巴菲特股東大會：巴菲特概念股一次又一次地證明了其在A股市場的魅力，業內人士今年總結了八類巴菲特概念股，如：互聯網汽車、腎透析、私人飛機等供參考。

　　10、本周解禁市值約172億元：本周解禁的36家公司中，有19家公司限售股將在5月3日解禁，解禁市值合計134.49億元，占到全周解禁市值的77.83%，解禁壓力集中度高。

　　11、4月全國期市成交額環比下降：降溫“組合拳”生效，中國期貨業協會近日發布的最新統計資料顯示，4月全國期貨市場交易規模較上月有所下降。以單邊計算，當月全國期貨市場成交量為513204462手，成交額為222587.44億元，同比分別增長50.00%和下降65.48%，環比分別下降5.67%和3.51%。

　　12、光伏產業將逐漸取消補貼：國家發改委價格司電價處負責人侯守禮近日介紹，我國將完善光伏發電補貼標準，伴隨產業技術進步逐步下調光伏發電補貼水平，直至取消補貼。利空光伏概念!

　　13、周一日股重挫3.11%：日經225指數收盤重挫3.11%，日元兌美元繼續上漲，一度升至106.15一線，創1年半新高。評：日本不再繼續寬松，日元升值日股暴跌，全球量化寬松在一定程度上宣告失敗。日股周二到周四休市，暫時不會繼續發酵。

　　14、外匯：美元指數創1月末以來的15個月新低，現報92.59點，跌幅0.44%。因美聯儲對加息謹慎的態度重壓美元。美元兌主要貨幣全線走低，黃金和白銀雙雙漲超1%，分別突破1300美元和18美元關口，歐元/美元則自去年8月份來首次升破1.1500。

　　15、外盤：受美元匯率下跌影響，美股收漲道指上漲117.52點漲幅0.66%;納指上漲42.24點漲幅0.88%結束七連跌;黃金上漲0.4%，創15個月以來最高收盤價;原油庫存大幅增長及歐佩克產量攀升施壓，紐約原油下跌2.5%，報收44.78美元;歐洲股市受銀行股下跌拖累，泛歐斯托克600指數下跌不到0.1%報341.24點，創三周以來最低收盤。

　　16、中國概念股：百度廣告丑聞再度爆發，魏澤西事件受關注，國家互聯網信息辦公室牽頭成立聯合調查組進駐百度并約談百度CEO李彥宏，引發網信辦半年內第三次對互聯網公司的調查。百度股價周一收盤下跌7.92%報收179.91美元，市值蒸發近54億美元約349億人民幣。

　　17、魏則西之死影響A股：與莆田系相關的上市公司中源協和擬11億收購莆田系的柯萊遜公司;民營醫院：A股市場民營醫院概念也面臨重大利空;細胞免疫：細胞免疫治療被直接證偽，回避相關概念股銀河生物、佐力藥業等。