人民日報:養老金巨虧說法很片面 要看看整體收益
審計署第20號公告發布以來,“社保基金投資失敗”“養老金巨虧”說法引關注,
巨虧說法很片面 解讀公告須準確(求證·探尋喧嘩背后的真相)
日前,審計署發布第20號公告,指出全國社會保障基金理事會(以下簡稱“全國社;饡”)在管理運營方面存在一些問題。一些媒體將公告提到的問題數額相加,得出“社;饡䲟p失175億元”的結論。一時間,“社;鹜顿Y失敗”的議論涌現,不少網民認為全國社;鸬耐顿Y一直處于虧損狀態。
審計署公告發布后,又有媒體聲稱“逾2.7萬億養老金躺在賬戶里,負利率侵蝕社保基金超百億”。這引發網民吐槽:“一年就損失這么多,將來賬戶里還能剩下多少錢?”
可以這樣解讀審計公告嗎?圍繞社;鸫嬖谀男┮蓡?人民日報《求證》欄目記者采訪多位專家發現,個別媒體、公眾解讀審計報告并不準確,也存在將兩個不同的社保基金混為一談的情況。
社會保障基金投資失敗了嗎?
【回應】去年投資收益率為6.2%。媒體不應過度放大某一方面的虧損,而不提整體收益狀況
審計署公告指出全國社;饡4處虧損:從到這4年中,自營指數化投資組合虧損共計69.53億元;底,未按規定對6只禁售期滿的轉持股票計提準備,因而少確認了減值損失103.02億元;在因為未能及時將港幣結匯成人民幣,因港幣貶值損失了約0.93億元;在與其他機構辦理協議存款時少收了1.69億元的利息。這四項加起來總計約175億元。這個數字在被各方引用后,變成了對社;饡顿Y能力的大范圍質疑。
世界銀行顧問、光大證券首席經濟學家徐高評價說,“稍有投資常識的人,都會對社保投資失敗的說法不以為然。175億元并不是社;饡w經營績效的準確度量。社;饡顿Y收益率為6.2%。這一數字雖然低于社保前幾年8%以上的平均回報率,但比同時期上證綜指的漲幅超出很多。”
事實上,全國社保基金會自成立以來,收益相對穩定。據全國社;饡衲6月30日發布的度報告顯示,度基金投資收益685.87億元,基金投資收益率6.2%;基金自成立以來的累計投資收益額4187.38億元,年均投資收益率8.13%。
“全國社;鸬挠憩F很搶眼。”中國社科院金融研究所副所長王松奇告訴記者,“媒體在報道中不應過度放大某一方面的虧損,而不提整體的收益狀況,否則會讓不了解金融市場的普通公眾產生恐慌心理。”
針對指數化投資虧損的說法,王松奇說,指數化投資與大盤指數關系密切,大盤漲則賺,大盤跌則賠。到自營指數化投資出現虧損,主要與近年來中國股市不景氣有關。
徐高表示,從分散投資角度看,全國社;饡柙谄渫顿Y組合中保留一定比例的股票權重。如果僅僅因為股市短期表現不好就大幅降低其比重,那就把一個長期機構投資者變成了追漲殺跌的散戶,反而不利于投資回報率的取得。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,全國社保基金會以穩健型投資為主,絕大部分資產投放到風險較小的領域中,但由于是組合式投資,也難免會有一小部分資產會投放到風險較大、但收益可能相對較高的領域中。
審計署在公告中建議逐步采取委托投資的方式進行指數化投資。對此,王松奇評價說,用委托投資的方式進行指數化投資,也不能保證“穩賺不賠”,還是要看大盤的“臉色”。
“對大型機構投資者而言,選擇自營還是委托有時很矛盾,”郭田勇說,“投資市場越來越細化,讓專業人士做投資管理是趨勢,但目前中國的委托投資市場發育得不夠成熟,存在信息不對稱、不透明等情形,另外,大型機構投資者也需要通過自營投資鍛煉隊伍,培養投資能力。”
對外經濟貿易大學國際商學院教授郝旭光說,委托投資的公開度和透明度比自營投資高,由專業化投資機構管理資產,效率也會更高。當然,是委托投資好,還是自營投資好,最終是要結合管理成本與投資收益作權衡。
徐高認為,全國社;饡谝驗楦蹘刨H值而損失了9000多萬元,這一點也值得商榷。今年年初至今,港幣兌人民幣已經升值接近1%。“這次,社;饡遣皇怯忠驗榻Y匯太快,從而未能獲取港幣升值收益而再受批評呢?顯然,面對快速變化的資本市場,以單一投資行為的短期表現來做評價是不公允的。”
“投資就像選籃子來裝雞蛋?傆谢@子會被打翻,而又無法事先知道哪些籃子會翻倒,所以只能把雞蛋分散放在多個籃子中。事后,只要大多數雞蛋得到了保全,并在整體上取得了不錯的回報,那就是成功的投資行為。換言之,投資不能只盯著一城一地的得失,而需要以整體結果來進行評價。”徐高說。
負利率致“社;”貶值百億?
【回應】貶值178億系媒體自己推算,并非審計署發布;社會保險基金追求的是安全性而非營利性
審計署公告發布后不久,另一則報道也引起關注:“審計署對全國社;鸬膶徲嫿Y果顯示,由于負利率的侵蝕,‘躺’在賬戶中高達2.7萬億元的養老金僅的損失就達到了178億元。”
一般情況下,老百姓平時領到的養老金、失業保險金、報銷的醫藥費等是從社會保險基金中支付的。報道中既然提到了養老金,那“全國社保基金”應是指社會保險基金。社會保險基金與全國社會保障基金在很多場合都被簡稱為“社;”,但二者是不同性質的兩種基金(請見圖表)。
審計署最近發布過社會保險基金審計報告嗎?記者向審計署求證后了解到,審計署今年以來沒有發布過有關社會保險基金的審計報告,只在6月份發布了對全國社會保障基金的審計報告。記者在審計署近期發布的公告中查詢,也未能查到這個說法的內容。
這個數字是怎么來的呢?記者查閱后發現,數據來自媒體的推算,而非審計署公告。
6月人力資源和社會保障部《全國社會保險情況》顯示:,城鎮職工基本養老保險資金資產總額為29930億元,其中財政專戶存款24218億元;居民基本養老保險基金資產總額為3124億元,其中財政專戶存款2829億元。據此,這則報道認為“如果將城鎮職工和居民基本養老保險基金合并,則意味著截至去年末,有逾2.7萬億的養老金躺在賬戶上。”
審計署8月發布的《全國社會保障資金審計結果》公告顯示:從社會保險基金結余形態分布看,,活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%。據此,報道將社會保險基金結余活期存款與定期存款大致比例設定為4∶6。
在此基礎上,這則報道又根據全年2.6%的CPI指數、0.35%的活期存款基準利率和3%的定期存款基準利率,推算得出“養老金因為負利率因素損失了178億元”的結論。然而,報道卻宣稱這是“審計署對全國社保基金的審計結果顯示”的。
對于算法本身,多位專家也表示不合理。南開大學經濟學院教授朱銘來指出,算法中的兩個細節會導致結果誤差很大。首先,拿的存款占比數據來對接的結余數據,是不合適的;其次,定期存款利率選擇3%還是5%,也會導致結果差別很大。
“投資方式只能跟投資方式比較,沒有道理去跟物價比較。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍說。
浙江大學人口與發展研究所執行所長米紅教授認為,以單年利率來計算社會保險基金的得失是不合理的,“社會保險基金是個很大的資金池,要根據一個長時段的平均利率評價盈虧,說某一年損失多少這種指責不合適。”
“對于社會保險基金,目前的國家政策主要還是儲蓄或購買國債,這是在確保安全的考慮之下做出的選擇。”中央財經大學社會保障研究中心主任褚福靈告訴記者,社會保險基金最基本的功能是保障,它首先追求的是安全性而非營利性。其次,從操作層面來看,不同于社會保障基金統一管理,社會保險基金的結余分散在1000多個統籌地區,許多地方甚至分散在縣一級。每個單位手里掌握的社會保險基金并不是一個很大的數,這使得集中起來保值增值的客觀條件受到限制。
“前些年一些社會保險基金投資失敗的教訓也告訴我們,不恰當的投資,其損失要遠高于放到銀行中的所謂‘貶值’。在目前的制度環境下,采取保守的、低風險的、損失更小的方式對待社會保險基金,是更加審慎負責的做法。”米紅說。
復旦大學經濟學院保險系副教授陳冬梅認為,對很多省市結余并不多的基礎養老保險基金而言,保持足夠的流動性、做實空賬、避免發生支付危機才是最重要的問題。