房地產拖累GDP放緩 貨幣政策放松空間較大

【最新消息】10月21日消息，今天上午國家統計局公布了前三季度國民經濟數據，其中第三季度GDP同比增速為7.3%。中金對此分析稱，GDP同比增速放緩主要是房地產市場調整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數的影響。

　　GDP增速下滑符合預期。三季度GDP同比增速7.3%，較二季度降0.2個百分點�；�本符合我們預期的7.3%和市場預期的7.2%。統計局三季度GDP季調后環比增速1.9%，較二季度略微回落，但強于一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產市場調整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數的影響。

　　工業增加值同比增速超預期回升。9月工業增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個百分點，高于我們預期的7.3%和市場預期的7.5%。9月工業增加值季調后環比增速0.91%，較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個百分點，可能是帶動工業增加值同比增速大幅反彈的主要原因。

　　固定資產投資繼續放緩。1-9月固定資產投資累計同比增速16.1%，較1-8月降0.4個百分點，基本符合我們和市場預期。固定資產投資季調后環比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。

　　通脹回落，拉低零售名義同比增速。9月社會消費品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個百分點，基本符合我們和市場預期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價格后的零售實際同比增速較8月略有回升，顯示消費維持平穩。

　　向前看，我們預計今年四季度GDP環比增速較三季度回升，同比增速與三季度接近，維持四季度GDP同比增速7.2%，全年7.3%的判斷不變。

　　政策放松大方向不變。投資放緩仍帶來經濟增速下行壓力，貨幣政策放松空間較大，包括繼續降低銀行間市場利率，向銀行間市場繼續注入流動性等。